5月法蘭毛坯價偏弱 看好二季度末反彈？

目前看法蘭毛坯價短期回調(diào)壓力加大，5-6月份可能整體偏弱，但我們同時看好調(diào)整后在二季度末的反彈。 宏觀層面，一方面是流動性仍然保持松緊適度，從央行欽點的DR007指標看，自2018年下半年至今近10個月，持續(xù)處于低位波動水平。另一方面，宏觀景氣度回升仍然沒有確定但也并未證偽，4月份官方PMI數(shù)據(jù)50.1保持在景氣區(qū)間，環(huán)比回落0.4個百分點；包括新訂單指數(shù)51.4%環(huán)比回落0.2個百分點，均屬于正常波動。 需求端，一季度地產(chǎn)趕工因素，加上節(jié)后基建密集開工，鋼鐵銷售達到高位。但進入5月份，包括基建地產(chǎn)及制造業(yè)需求都存在隱憂。因此總體需求可能邊際放緩，至少繼續(xù)改善空間有限，這從近期庫存變化中已經(jīng)可以反應出來。截止上周末全國主要鋼材社會庫存1272.06萬噸，較上周減少61.13萬噸，庫存降幅為7周內(nèi)少，并環(huán)比上周減少近30萬噸。庫存去化速度的放緩，一方面是供給端的較大放量，另一方面也表明需求經(jīng)歷3-4兩月的透支，5月可能難以消化產(chǎn)量的高增量，特別是五月份逐步進入南方雨季 前政策底乃至信用底可能都已經(jīng)出現(xiàn)，從一季度數(shù)據(jù)看，逆周期調(diào)控效果超預期，基建地產(chǎn)用鋼需求年內(nèi)可能獲得一定支撐，但鋼鐵需求總量高位平穩(wěn)回落仍是主要趨勢。需求平穩(wěn)下，供給端的擴張風險可能是行業(yè)景氣度回落的主要壓力。根據(jù)鋼協(xié)數(shù)據(jù)，一季度全國粗鋼產(chǎn)量2.31億噸，同比增長9.92%；其中會員鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)量1.73億噸，同比增長7.31%；非會員企業(yè)粗鋼產(chǎn)量增幅18.58%。非會員企業(yè)產(chǎn)量增幅遠高于會員企業(yè)增幅，行業(yè)集中度回落并不利于產(chǎn)能調(diào)控。另外一季度黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資增長30.6%，盡管有防御性資本開支存在，但產(chǎn)能擴張沖動仍存，這可能是下半年法蘭毛坯價的大風險